一、基本概念與法規適用

（一）定義

　　上市公司及其控股或控制的公司在日常經營活動之外購買、出售資產或者通過其他方式進行資產交易達到規定的比例，導致上市公司的主營業務、資產、收入發生重大變化的資產交易行為。

　　要點1、日常經營活動之外;

　　要點2、資產層面的購買與出售，與上市公司股權層面的重組(上市公司收購)不同，但一般情況下資產層面的重組與股權層面的重組結合進行;

　　要點3、達到一定比例，50%。

（二）標準

　　指標：資產總額、營業收入、資產凈額

　　比例：變化達到50%，

　　基準：以上市公司最近一年度、經審計、合并報表為基準。

（三）類型

1、單純資產重組型

　　(1)資產出售型;(2)資產購買型;(3)資產置換型(資產購買與出售)。

2、資產重組與發行股份組合型

　　(1)非公開發行股份購買資產;(2)換股吸收合并;(3)其他組合型。

注：發行股份購買資產與換股吸收合并的區別點：

　　Ø 非公開發行股份購買資產的發行對象不得超過10人，換股吸收合并可以;

　　Ø 換股吸收合并需要設計債權人保護和異議股東選擇權機制，發行股份購買資產不需要。

（四）發行部與上市部的分工

　　1、所有的單純資產重組型，都是上市部審核;

　　2、關于上市公司非公開發行股份的審核，上市部與發行部分工如下：

序號

類型

審核部門

1

　　以重大資產認購股份的

　　上市部

2

　　以重大資產+25%以下現金認購股份的

　　上市部

3

　　上市公司存續的換股吸收合并

　　上市部

4

　　上市公司分立

　　上市部

5

　　非上市公司(含非境內上市公司)存續式換股吸收合并上市公司

　　上市部

6

全部以現金認購股份的（包括募投項目為重大資產購買的）

發行部，但發行對象與資產出售方為同一方或受同一控制除外

7

　　非重大資產+現金認購股份的

　　發行部

8

　　非重大資產認購股份

　　上市部和發行部均有審核先例，保代培訓強調的是發行部

9

　　重大資產+25%以上現金認購股份

　　不明確

（五）由上市部審核的部分，需要上重組委的有如下類型：

　　1、上市公司出售和購買的資產總額均達到70%;

　　2、上市公司出售全部經營性資產，同時購買其他資產的;

　　3、上市公司實施合并、分立的;

　　4、發行股份的;

　　5、證監會認為的其他情形

（六）上市部內部的審核分工

審核分工原則：

專業審核與日常監管相結合，并購處與監管處負責具體審核。

具體處室職責：

監管一處負責監管上海交所的公司;監管二處負責監管深交所主板的公司;監管三處負責監管中小板的公司，監管五處負責創業板的公司監管;并購一處負責法律審核;并購二處負責財務審核。

具體審核分工：

兩名審核人員共同審核，一般是由監管處確定具體審核人員(法律或財務)，與并購一處或者并購二處相應人員進行配對，并購處是主審處。

（七）所需的中介機構

　　1、獨立財務顧問(牽頭人，預案核查、獨立財務顧問報告、申報、反饋回復及核查、實施的核查)

　　2、律師事務所(自查報告的法律意見、重組報告書法律意見書、反饋核查意見、實施的法律意見)

　　3、會計師事務所(審計報告、盈利預測審核報告)

4、資產評估師（土地估價、礦權估價、珠寶估價）

　　資產置換的重組，資產購買方和出售方要聘請不同的會計師與評估師。

（八）適用的法規、規范性文件、備忘錄等

類型

名稱

主要內容或文件目錄

基礎、核心法規

　　《上市公司重大資產重組管理辦法》

　　重大資產重組行為的定義、原則和標準、程序、信息管理、發行股份購買資產的特別規定、重組后申請發行新股或公司債券、監督管理和法律責任等

　　《關于修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定》

　　1、規范、引導借殼上市;

　　2、完善發行股份購買資產的制度規定;

　　3、上市公司重大資產重組與配套融資同步操作。

　　《關于規范上市公司重大資產重組若干問題的規定》

　　在《重組辦法》的基礎上，對上市公司重大重組信息披露及董事會召開、公告流程、交易合同主要條款進行了細化補充。

　　《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第26號――上市公司重大資產重組申請文件》

　　1、重組預案的格式內容;

　　2、重組報告書的格式內容;

　　3、重組報告書摘要的格式內容;

　　4、獨立財務顧問報告的格式內容;

　　5、法律意見書的格式內容;

　　6、對盈利預測報告的要求;

　　7、對財務報告和審計報告的要求;

　　8、對評估報告的要求;

　　9、對自查報告的要求;

　　10、實施情況報告書的格式內容;

　　11、申請文件目錄;

　　《關于規范上市公司信息披露及相關各方行為的通知》

　　關于籌劃上市公司重大資產重組等重大事項相關的信息披露要求。(2007年128號文)

　　《上市公司并購重組財務顧問業務管理辦法》

　　目前，業務許可部分尚未執行，業務規則部分已在實際工作進行了貫徹。

《上市公司收購管理辦法》

發行股份類的上市公司重大資產重組必然涉及股東權益的變動，因此需要按照《上市公司收購管理辦法》相關規定履行公告、報告、審批程序。

指引或補充規定

　　《上市公司重大資產重組申報工作指引》

　　明確了申報、接收、受理、審核、反饋、上會、審結、封卷的流程。

《關于填報上市公司并購重組方案概況表的通知》

并購重組概況表的格式及相關填寫要求，加蓋申請公章與申請文件一起上報。

關于填報《上市公司并購重組財務顧問專業意見附表》的規定

明確上市公司并購重組財務顧問業務盡職調查的關注要點，作為財務顧問意見的附件一并上報，本規定自2011年1月1日起施行。

特別規定

　　《關于破產重整上市公司重大資產重組股份發行定價的補充規定》

　　針對破產重整上市公司股份發行定價的特別規定。

　　國有股東參與上市公司并購重組的相關規定

　　1、《企業國有資產監督管理暫行條例》;

　　2、《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》;

　　3、《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規定》;

　　3、《關于規范國有股東與上市公司進行資產重組有關事項的通知》;

　　4、《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》;

　　5、《企業國有資產評估管理暫行辦法》。

釋義及審核關注要點

　　證券期貨法律適用意見

　　1、第10號：《上市公司重大資產重組管理辦法》第三條有關擬購買資產存在資金占用問題的適用意見;

　　2、第11號：《上市公司重大資產重組管理辦法》第十二條上市公司在12個月內連續購買、出售同一或者相關資產的有關比例計算的適用意見。

　　證監會網上公布的業務咨詢問答

　　與上市公司重大資產重組有關的約20個。

　　并購重組共性問題審核關注要點

　　關注1：交易價格公允性

　　關注2：盈利能力與預測

　　關注3：資產權屬及完整性

　　關注4：同業競爭

　　關注5：關聯交易

　　關注6：持續經營能力

　　關注7：內幕交易

　　關注8：債券債務處置

　　關注9：股權轉讓和權益變動

　　關注10：過渡期間損益安排

　　關注11：收購資金來源

　　關注12：挽救上市公司財務困難的重組方案可行性

　　關注13：實際控制人變化

　　關注14：礦業權的信息披露與評估

　　關注15：審計機構與評估機構獨立性

交易所的備忘錄

　　上海證券交易所的信息披露備忘錄

　　股票代買為60****

　　第一號 信息披露業務辦理流程

　　第二號 上市公司重大資產重組財務顧問業務指引(試行)

　　第三號 上市公司重大資產重組預案基本情況表

　　第四號 交易標的資產預估定價和交易定價差異說明

　　第五號上市公司重大資產重組預案信息披露審核關注要點

　　第六號 資產評估相關信息披露

　　第七號發出股東大會通知前持續信息披露規范要求

　　第八號 重組內幕信息知情人名單登記

　　深圳證券交易所主板

　　股票代碼為000***

　　1、上市公司業務辦理指南第10號重大重組停牌及材料報送;

　　2、信息披露業務備忘錄第13號——重大資產重組。

　　深證證券交易所中小板

　　股票代碼為002***

　　1、中小企業板信息披露業務備忘錄第17號：重大資產重組(一)——重大資產重組相關事項;

　　2、中小企業板信息披露業務備忘錄第18號：重大資產重組(二)——上市公司重大資產重組財務顧問業務指引(試行)

　　3、《中小企業板信息披露業務備忘錄第32號：上市公司信息披露公告格式》——《第25號：上市公司董事會關于重大資產重組實施情況報告書格式》

二、萬豐奧威重組過程的簡要回顧

（一）重組方案介紹

　　浙江萬豐奧威汽輪股份有限公司(以下簡稱“萬豐奧威”)于2006年11月28日在深圳證券交易所中小企業板上市，控股股東為萬豐集團，實際控制人為陳愛蓮家族。重組前主營業務為了汽車鋁合金車輪及零部件的生產、銷售及研發。

　　萬豐集團為了實現鋁合金車輪整體上市的目的，決定把摩托車鋁合金車輪業務與資產注入到上市公司，因而啟動了萬豐奧威的本次重大資產重組工作。

　　具體方案為：萬豐奧威向萬豐集團、張錫康、蔡竹妃、倪偉勇非公開發行股票方式，購買前述發行對象合計持有的浙江萬豐摩輪有限公司(以下簡稱“萬豐摩輪”或“目標公司”)75%股權。

　　本次交易屬于發行股份購買資產類型，且資產購買行為構成重大資產重組，因此需要走上市部的重組委審核程序，信息披露按深交所中小板信息披露備忘錄17、18號的要求進行。

（二）項目時間表

時間

事件

上報或公告文件

　　2010年7月22日

　　公司股票停牌;

　　1、董事長簽字并經董事會蓋章的《上市公司重大資產重組停牌申請表》;

　　2、停牌公告;

　　3、重大資產重組的意向性協議。

　　2010年7月30日

　　董事會同意籌劃重大資產重組事項

　　在停牌5個工作日內董事會審議同意籌劃重大資產重組，并披露。

　　停牌期間，每周發布一次相關事項進展公告。

　　2010年8月21日

超過30天

預案公告,股票復牌，一般停牌不得

　　1、董事會決議;

　　2、獨立董事意見;

　　3、重大資產重組預案;

　　4、獨立財務顧問核查意見;

　　5、《中小板上市公司重大資產重組方案首次披露對照表》;

　　6、其他相關文件

　　(1)發行股份購買資產協議

　　(2)采取的保密措施及保密制度的說明和保密協議;

　　(3)交易對方提供資料真實、準確和完整的承諾與聲明;

　　(4)交易進程備忘錄及自查報告;

　　(5)關于重大資產重組停牌前股票交易是否達到128號文標準的說明;

　　(6)董事會關于重大資產重組履行法定程序的完備性、合規性及提交法律文件的有效性的說明;

　　(7)獨立財務顧問的承諾函;

　　(8)利潤承諾及補償措施;

　　(9)《內幕信息知情人員登記表》，停牌之后盡快提供。

　　股東大會通知發出前，董事會需每30日發布本次重大資產重組進展公告。

　　2010年10月8日

　　公司刊登發行股份購買資產暨關聯交易報告書等文件。

　　1、董事會決議;

　　2、獨立董事意見;

　　3、重大資產重組報告書及其摘要

　　4、獨立財務顧問報告;

　　5、法律意見書;

　　6、審計報告;

　　7、資產評估報告;

　　8、盈利預測報告;

　　9、《中小板上市公司重大資產重組方案再次披露對照表》

　　10、重組報告書與重組預案差異對比表;

　　11、其他相關文件;

　　(1)發行股份購買資產補充協議

　　(2)利潤承諾補償協議

　　12、收購報告書摘要。

　　2010年10月25日

　　股東大會表決通過。注意事項：需網絡投票;三分之二表決通過;發出股東大會通知時間距離首次董事會(預案董事會)公告之間不得超過6個月。

　　2010年10月26日

　　向中國證監會報送本次重大資產重組申請文件，證監會出具了材料接收函。法規要求，股東大會決議公告后3個工作日內報送，申報文件目錄詳見26號準則。

　　2010年11月4日

　　收到《中國證監會行政許可申請材料補正通知書》。要求30個工作日上報，若不能及時上報，需說明理由并公告。

　　2010年11月15日

　　報送了本次重大資產重組申請補正材料。

　　2010年11月19日

　　收到《中國證監會行政許可申請受理通知書》。

　　2010年12月24日

　　收到《一次反饋意見通知書》。要求30個工作日上報，若不能及時上報，需說明理由并公告。

　　2010年12月30日

　　報送反饋意見回復。

因存在賬戶異動情形進行稽查，稽查期間，停止審核。

　　2011年4月22日

　　根據標的公司及上市公司2010年的財務數據更新了重組報告書及相關文件并上報。

2011年5月12日

下午3點半左右通知：第二天早上9點之前報上會稿，同時提交不干擾函。

2011年5月13日

開始停牌。報上會稿（7份），同時需要5個獨立的拉桿箱。

　　2011年5月17日

　　通過重組委審核。

　　2011年5月18日

　　公告并復牌。

　　2011年6月2日

　　收到了會后反饋意見。

　　2011年6月7日

　　報送了會后反饋意見回復。

　　根據審核員通知，完成封卷。

2011年6月28日

獲得了核準批文。

　　2011年6月29日

　　披露批文公告及修改后的重組報告等文件

　　1、核準公告;

　　2、重組報告書修訂說明;

　　3、修訂后的重組報告書及摘要;(獲得批文事項要加進去)。

　　4、修訂后的獨立財務顧問報告;

　　5、歷次法律意見書;

　　6、收購報告書及摘要;

　　2011年7月11日

　　會計事務所出具了驗資報告。

　　2011年7月12日

　　標的資產過戶完成公告

　　1、過戶完成公告;

　　2、關于過戶的獨立財務顧問核查意見;

　　3、關于過戶的法律意見。

　　2011年7月14日

　　股份登記申請

　　1、非公開發行證券登記申請書;

　　1、證監會核準文件;

　　3、證券登記申報電子文件;

　　4、財務顧問協議;

　　5、驗資報告;

　　6-1、股東追加股份限售承諾申請表;

　　6-2、股東限制承諾;

　　6-3、關于股東股份限售承諾的提示性公告;

　　7、萬豐奧威營業執照復印件;

　　8、重組報告書;

　　9、法律意見書;

　　10、授權委托書。

　　2011年7月14日

　　新增股份上市申請

　　1、非公開發行股票上市申請書;

　　2、財務顧問協議;

　　3、首創證券有限責任公司關于萬豐奧威發行股份購買資產暨關聯交易實施情況之獨立財務顧問意見;

　　4、萬豐奧威非公開發行股份購買資產實施情況之法律意見書;

　　5、驗資報告;

　　6、證券登記確認書;

　　7、發行股份購買資產實施情況報告暨股份上市公告書;

　　8-1、關于股份變動的提示性公告;

　　8-2、關于股東股份追加限售承諾的提示性公告;

　　9、董事、監事和高級管理人員持股情況變動的報告。

　　2011年7月20日

　　新增股份上市公告

　　1、發行股份購買資產實施情況報告暨股份上市公告書

　　2、關于實施的獨立財務顧問意見;

　　3、關于實施的法律意見;

　　4、關于股份變動的提示性公告;

　　5、關于股東股份追加限售承諾的提示性公告。

　　2011年8月10日

　　獨立財務顧問總結報告

　　實施完畢后15個工作日內，直接報送到上市公司所在地證監局。

　　自核準之日起進入持續督導期

　　借殼重組的持續督導期為實施完畢當年及3個完整會計年度，除此之外的重組為實施完畢當年及1個完整會計年度。中小板統一要求為實施完畢當年和3個完整會計年度。上海主板和深圳主板與證監會要求一致。

（三）幾點體會

　　1、重大資產重組項目周期長，環節多，以萬豐奧威重組為例，2010年7月22日停牌，2011年7月21日發行股份上市，整整一年。

　　2、重組項目信息披露是主線，材料上報證監會之前，均已公開披露，制作材料的工作量主要集中在停牌之后至重組報告書公告日這段時間。尤其重組預案要在停牌30日內公告，制作預案材料的時間尤為緊張。

　　3、嚴格做好保密工作、防止內幕交易。

　　4、自查報告的要求

　　(1)自查期間為停牌前6個月至重組報告書公告日。

　　(2)自查對象的范圍：

　　1) 上市公司及其董事、監事、高級管理人員，以及前述自然人的配偶、直系親屬。

　　2) 交易對方及其董事、監事、高級管理人員(或主要負責人)，以及前述自然人的配偶、直系親屬。

　　3) 本次重大資產交易聘請的中介機構及相關經辦人員，以及前述自然人的配偶、直系親屬。

　　4)其他知悉本次重大資產交易內幕信息的法人和自然人，以及前述自然人的配偶、直系親屬。(這里的法人一般含標的公司、自然人要包含在交易進程備忘錄上簽字的人)

　　注：直系親屬一般指父母、成年子女。

由于敏感期內買賣股票，對重組進程影響很大，停牌后盡快向登記公司申請查詢。

　　5、評估基準日的選擇，可以不是3、6、9月末，應盡可能靠后來延長財務報告和評估報告的有效期。財務報告有效期為6個月，評估報告有效期為12個月，核準批文下發必須在財務報告和評估報告有效期內，否則需要重新審計或者評估。

　　6、充分與交易所進行溝通、重視預案的制作。重組預案公告后，股票將復牌，且重組預案對股價影響極大，因此重組預案的審核是交易所對重組監管的重點。重組預案提交的時間要求是停牌后25日內，由監管員和重組審核小組進行雙重審核，且會進行多次反饋。交易所審核關注點主要如下幾個方面：

　　(1)預估值，預估值要盡可能接近于評估值，差異不能超過10%，且需要披露預估的方法、增值的原因等。因此需要評估師在預案披露之前要形成相對成型的評估結論和評估報告，時間非常緊張。

　　(2)利潤承諾，目前中小板傾向于要求采取股份補償的方式。

　　(3)股份鎖定：不僅遵循《上市公司重大資產重組管理辦法》關于股份鎖定的規定，還有符合《上市公司收購管理辦法》關于股份鎖定的規定。

　　存量股份的鎖定要求：

　　《上市公司收購管理辦法》第六十二條(三)經上市公司股東大會非關聯股東批準，收購人取得上市公司向其發行的新股，導致其在該公司擁有權益的股份超過該公司已發行股份的30%，收購人承諾3年內不轉讓其擁有權益的股份，且公司股東大會同意收購人免于發出要約;

　　《上市公司收購管理辦法》第七十四條在上市公司收購中，收購人持有的被收購公司的股份，在收購完成后12個月內不得轉讓。收購人在被收購公司中擁有權益的股份在同一實際控制人控制的不同主體之間進行轉讓不受前述12個月的限制，但應當遵守本辦法第六章的規定。

　　7、重組停牌后，發行對象，標的對象、交易價格發生變更，屬于方案重大調整，需要重新召開董事會確定發行底價，通過股東大會表決后，重新上報申請文件。

　　8、上重組會的情況

　　允許進去不超過10個人，企業的相關人員、獨立財務顧問、律師、評估師、會計師都要參加。

　　(1)評估是重點，一般會直接問評估師評估增值的原因及評估參數的選取;

　　(2)公司法人治理情況及完善公司治理方面的措施;

　　(3)法律、財務問題直接問律師和會計師;

　　(4)發行定價的合理性、核查類等問題會問獨立財務顧問。

　　回答問題時要簡練，針對問題進行回答，不要擅自展開。

　　附件: 關于修改《上市公司收購管理辦法》

　　第六十二條及第六十三條的決定

　　一、第六十二條修改為：“有下列情形之一的，收購人可以向中國證監會提出免于以要約方式增持股份的申請：

　　(一)收購人與出讓人能夠證明本次轉讓未導致上市公司的實際控制人發生變化;

　　(二)上市公司面臨嚴重財務困難，收購人提出的挽救公司的重組方案取得該公司股東大會批準，且收購人承諾3年內不轉讓其在該公司中所擁有的權益;

本次

(三)經上市公司股東大會非關聯股東批準，收購人取得上市公司向其發行的新股，導致其在該公司擁有權益的股份超過該公司已發行股份的30%，收購人承諾3年內不轉讓向其發行的新股，且公司股東大會同意收購人免于發出要約;(個人日記：增加“本次”兩字，豁免前提僅要求新增股份鎖定三年,與重組辦法要求一致，不再要求對收購人持有的存量股份進行鎖定，good!。)

　　(四)中國證監會為適應證券市場發展變化和保護投資者合法權益的需要而認定的其他情形。

收購人有前款第（三）項規定情形，但在其取得上市公司發行的新股前已經擁有該公司控制權的，可以免于按照前款規定提交豁免申請，律師就收購人有關行為發表符合該項規定的專項核查意見并經上市公司信息披露后，收購人憑發行股份的行政許可決定，按照證券登記結算機構的規定辦理相關事宜。”

收購人報送的豁免申請文件符合規定，并且已經按照本辦法的規定履行報告、公告義務的，中國證監會予以受理;不符合規定或者未履行報告、公告義務的，中國證監會不予受理。中國證監會在受理豁免申請后20個工作日內，就收購人所申請的具體事項做出是否予以豁免的決定;取得豁免的，收購人可以完成本次增持行為。(個人日記：收購之前擁有控制權的，無論控制30%股份以上還是以下，收購人后續通過認購新股增加權益的，不需要進行豁免申請，goodagain!。)

　　二、第六十三條修改為：“有下列情形之一的，當事人可以向中國證監會提出免于發出要約的申請，中國證監會自收到符合規定的申請文件之日起10個工作日內未提出異議的，相關投資者可以向證券交易所和證券登記結算機構申請辦理股份轉讓和過戶登記手續;中國證監會不同意其申請的，相關投資者應當按照本辦法第六十一條的規定辦理：

　　(一)經政府或者國有資產管理部門批準進行國有資產無償劃轉、變更、合并，導致投資者在一個上市公司中擁有權益的股份占該公司已發行股份的比例超過30%;

　　(二)因上市公司按照股東大會批準的確定價格向特定股東回購股份而減少股本，導致當事人在該公司中擁有權益的股份超過該公司已發行股份的30%;

　　(三)證券公司、銀行等金融機構在其經營范圍內依法從事承銷、貸款等業務導致其持有一個上市公司已發行股份超過30%，沒有實際控制該公司的行為或者意圖，并且提出在合理期限內向非關聯方轉讓相關股份的解決方案;

　　(四)中國證監會為適應證券市場發展變化和保護投資者合法權益的需要而認定的其他情形。

　　有下列情形之一的，相關投資者可以免于按照前款規定提出豁免申請，直接向證券交易所和證券登記結算機構申請辦理股份轉讓和過戶登記手續：

　　(一)在一個上市公司中擁有權益的股份達到或者超過該公司已發行股份的30%的，自上述事實發生之日起一年后，每12個月內增持不超過該公司已發行的2%的股份;

　　(二)在一個上市公司中擁有權益的股份達到或者超過該公司已發行股份的50%的，繼續增加其在該公司擁有的權益不影響該公司的上市地位;

　　(三)因繼承導致在一個上市公司中擁有權益的股份超過該公司已發行股份的30%。

　　相關投資者應在前款規定的權益變動行為完成后3日內就股份增持情況做出公告，律師應就相關投資者權益變動行為發表符合規定的專項核查意見并由上市公司予以披露。相關投資者按照前款第(一)項、第(二)項規定采用集中競價方式增持股份，每累計增持股份比例達到該公司已發行股份的1%的，應當在事實發生之日通知上市公司，由上市公司在次一交易日發布相關股東增持公司股份的進展公告。相關投資者按照前款第(二)項規定采用集中競價方式增持股份的，每累計增持股份比例達到上市公司已發行股份的2%的，在事實發生當日和上市公司發布相關股東增持公司股份進展公告的當日不得再行增持股份。前款第(一)項規定的增持不超過2%的股份鎖定期為增持行為完成之日起6個月。”

　　本決定自2012年3月15日起施行。

　　(個人日記：63條改動極大，基本都不再進行要約，需要注意的一點：如何與《證券法》第98條“在上市公司收購中，收購人持有的被收購上市公司的股票，在收購行為完成后的十二個月內不得轉讓。”的協調。對于98條件的執行，在重組審核和后續登記階段并不要求做*性技術鎖定，但曾和相關人士進行探討，不進行技術性鎖定不意味著可以違反。增持2%部分股份鎖定期僅為6個月強調的是通過集中競價的方式。)